央行加息确认经济软着陆态势提升银行盈利触发估值修复 [复制链接]

央行加息确认经济软着陆态势 提升银行盈利触发估值修复

静态估算下,银行2011年利润将增厚5%左右:本次央行相对均衡加息的方式和我们的判断一致,同时活期利率继续维持在0.36%,且通知存款利率并未调整,因此加息对银行息差增厚贡献明显。静态估算下,银行全行业息差将提升7-8个基点,对2011年利润将增厚5%左右。全行业盈利增速超过25%的确定性进一步加大。

    通胀压力向工业品端切换,对称加息预期将渐成主流:央行本次加息再次表现出兼顾对商业银行息差影响的考虑,这将进一步打消非对称加息的担忧。11月PPI指数上行幅度大于CPI,工业品价格上行压力初现,而相关价格压力需要提高贷款利率来抑制。当前通胀压力从消费品向工业品端切换的现状有助于对称加息预期的形成,构成对银行板块向上的驱动因素。

    加息确认宏观经济完成软着陆:央行加息对宏观软着陆的趋势构成了确认。近期企业设备购置投资增速持续回升,而海外经济方面,美国经济复苏超预期的概率不断增加。近期航运行业已经看到欧美需求仍然保持强劲的态势。经济实现软着陆的信号得以确认,对于银行板块的估值压制将在很大程度上得以消除。

    银行板块对利空钝化,加息很可能成为上行触发因素:在最近一个多星期里,银行板块先后经历多个负面*策,但板块的走势依然略强于大盘,投资者极度悲观的情绪开始逐步好转。这为整个板块启动奠定了重要的前提条件。按照莫尼塔策略团队的判断,当前市场上大小盘、周期与非周期风格转换的进程已经逐步启动。本次央行加息构成了银行板块的重要利好,很可能成为触发板块上行的关键催化因素。