资本市场从来不缺故事。有一家传统药企“变”成了Biotech，那便是广生堂。
基本面上，广生堂的净利润已经连续亏损两年半，账上现金剩余不足3亿元，总市值不足40亿元。这种业绩表现，通常是研发投入大、商业化能力弱的Biotech的“标配”，如今却出现在一家成立已有22年的传统药企身上。
为了“活下去”，这几年广生堂一直保持高研发强度，将重金投入到创新药的研发上，以求复制当年项羽破釜沉舟大破秦军的成功。
出道即巅峰
多因素致业绩走出“倒V型”
集采，是许多传统药企必须经历的大坎。有的迈过了，有的没迈过，广生堂属于后者。
广生堂是年由奥华集团收购闽东第二制药厂后成立而来，之后一直从事以肝药为主的抗病毒领域。
年，“阿甘定”阿德福韦酯上市，年“贺甘定”拉米夫定和“恩甘定”恩替卡韦也相继上市，使得广生堂成为国内同时拥有抗乙肝病毒三大临床用药的研发生产企业。
在多个核心产品的支撑下，广生堂的业绩实现了快速增长，总营收从年的1.05亿元增长至年的3.09亿元，复合年增长率达到24.09%，同期归母净利润从.44万元增长至1.03亿元，CAGR达到24.95%。
靓丽的业绩，让广生堂在资本市场迎来了“高光时刻”，于年在深交所创业板挂牌上市，成为福建省第一家在A股上市的民营药企。
但是在上市之后，广生堂的业绩大“变脸”，不仅总营收一直维持在3亿元至4亿元的体量，增速不明显，而且净利润每年持续下滑，从年的.3万元至年、年分别亏损.66万元、1.27亿元，年上半年更是延续亏损至1.57亿元。
从往年业绩看，广生堂的业绩走出了“∧”型（即“倒V型”），而且年上市当年还是公司净利润最高的一年，之后糟糕的业绩表现，更是诠释了何谓“出道即巅峰”。
万事万物皆有因。近年来广生堂业绩表现不佳，主要有几大方面的原因：
首先，公司主导产品过于集中，抗风险能力较弱。
这种策略能实现公司业绩快速增长，但也会存在市场竞争加剧风险、收入和盈利水平波动风险。一旦市场出现更优的乙肝治疗方式或疗效更佳的乙肝治疗药品，或者公司产品的市场推广不能达到预期，就会直接影响到公司盈利能力。
其次，受行业政策带来的影响，包括一致性评价制度、药品销售两票制和国家集采等。
例如，年净利润首现亏损是由多方面因素造成的，既有集采等政策持续影响，药品价格有所下降，导致抗乙肝病毒药物产品销售收入、净利润随之下降，也有因应对越发激烈的市场竞争而加大研发费用、销售费用，以及对部分资本化研发项目和存货进行减值计提等因素。
再者，为实现向创新药企转型而加大研发费用，也是引致业绩下滑的原因之一。
年，广生堂净利润延续亏损，除了受集采政策影响下降所导致的毛利减少及资产减值等以外，还因推进六个创新药物项目而持续增大了研发费用。
困境在前，亟待破除。
产品结构更加丰富多元
但营收占比仍较小
能从集采的洪流中“上岸”的药企，或是以丰富的产品结构增加抵御风险能力，或是凭借创新核心竞争力实现了由仿到创的真正转型。
广生堂正是从这两方面密集落子，以求摆脱业绩困境，制定了“内生式增长和外延式拓展齐头并进”的发展策略：一方面持续投入创新药研发，另一方面不断加强外延并购，形成更丰富的产品梯队。
为了完善保肝护肝产业布局，实现产业链的协同和延伸，广生堂于年收购了生产水飞蓟制剂保肝护肝系列产品的中兴药业82.5%股权，后者是国内较大的水飞蓟制剂生产企业之一。
据公司介绍，水飞蓟宾类药物是目前在世界范围內被认可的一类天然植物保肝药，也是治疗肝炎的有效药物，《慢性乙肝防治指南》、《药物性肝损伤诊疗指南》明确的指南药物。在收购之前，中兴药业的水飞蓟宾葡甲胺、益肝灵片（又名水飞蓟素）、复方益肝灵片等药品就已被纳入年版国家医保目录，其中主产品水飞蓟素全国市场占有率居前。
年9月12日，广生堂还发布公告称，拟以万元作价收购章之俊持有的中兴药业5.%股权，实现对其全资控股。基本面上，年中兴药业实现营收2.01亿元，净利润达到.81万元。截至今年上半年，中兴药业净资产为1.18亿元。
中兴药业的产品分类
来源：公司